中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)公司估值過高？國(guó)外風(fēng)投有質(zhì)疑

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【小D導(dǎo)讀】

一些風(fēng)投表示，今年他們將放緩向未上市中國(guó)科技公司的投資，因?yàn)樗麄兊膬r(jià)格太高了。

3月13日，外媒報(bào)道稱，中國(guó)的科技創(chuàng)業(yè)公司正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度從私募投資者手中籌集大量的資金，這引起了估值過高的擔(dān)憂。

最新一輪交易是大眾點(diǎn)評(píng)即將完成8億美元的融資，消息人士稱新投資者的旺盛需求增加了融資額，使得大眾點(diǎn)評(píng)的估值達(dá)到了40億美元左右。這相當(dāng)于該公司一年前估值的兩倍，甚至高于美國(guó)同類網(wǎng)站Yelp上市后的市值34億美元。而在此之前，大眾點(diǎn)評(píng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一美團(tuán)剛剛在1月份融資7億美元。

有懷疑者指出，中國(guó)科技公司的估值過高，因?yàn)樗麄兩形凑业饺绾纬掷m(xù)創(chuàng)收的渠道，更何談?dòng)?。投資者和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家更看重的是用戶數(shù)量、商品交易總額等指標(biāo)，而不是收入和利潤(rùn)。一些風(fēng)投表示，今年他們將放緩向未上市中國(guó)科技公司的投資，因?yàn)樗麄兊膬r(jià)格太高了。

“（中國(guó)科技領(lǐng)域）私人公司估值飆升的其中一個(gè)原因是對(duì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)的擔(dān)憂，”香港對(duì)沖基金OTS Capital Management首席投資官Tony Hsu表示，“很多投資者固執(zhí)地把它們與大公司相提并論，而不顧自己需要付出的代價(jià)?！?

總部位于香港的亞洲私募股權(quán)基金研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年下半年，中國(guó)科技公司通過私募交易融資50億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2013年下半年7億美元的融資額。其中最大一輪融資是去年12月小米獲投11億美元，使得這家手機(jī)生產(chǎn)商的估值高達(dá)460億美元，成為世界上估值最高的科技創(chuàng)業(yè)公司。這相當(dāng)于2013年8月小米100億美元估值的四倍多。

美國(guó)科技創(chuàng)業(yè)公司和已經(jīng)上市的科技股同樣面臨估值是否過高的懷疑。

中國(guó)電商巨頭阿里巴巴投資2億美元之后，“閱后即焚”應(yīng)用Snapchat當(dāng)前估值達(dá)到150億美元?！安荒苷f美國(guó)和中國(guó)的科技行業(yè)是孿生兄弟，但二者息息相關(guān)?！憋L(fēng)投公司DCM China聯(lián)合創(chuàng)始人林欣禾說。

投資者經(jīng)常拿中美兩國(guó)的公司進(jìn)行比較，有時(shí)候會(huì)因此而抬高估值。去年12月美國(guó)召車服務(wù)公司Uber估值達(dá)到410億美元，這使得中國(guó)兩家最大的打車服務(wù)公司，滴滴打車和快的打車，估值也隨之提升。這兩家中國(guó)公司在最新一輪融資13億美元之后，同意通過換股方式合二為一。根據(jù)雙方的協(xié)議，兩項(xiàng)服務(wù)將繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。現(xiàn)有投資者表示，已有潛在買家與他們接觸，希望按照約100億美元的估值進(jìn)行投資。

投資者希望公司上市之后能夠帶來豐厚的回報(bào)，這在去年阿里巴巴250億美元的創(chuàng)紀(jì)錄IPO交易中表現(xiàn)得非常明顯。中國(guó)另一家電商巨頭京東也在去年上市，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲逾50%。

但是有時(shí)候，私募市場(chǎng)的估值甚至?xí)^上市之后的市值。有消息人士稱，大眾點(diǎn)評(píng)曾經(jīng)聘請(qǐng)投行商討IPO事宜，但由于私募投資者給出的估值更高，而且執(zhí)行更快，因此暫停了IPO進(jìn)程。

中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)公司的主要吸引力在于其快速的用戶增長(zhǎng)。應(yīng)用開發(fā)商正在尋找方法服務(wù)于中國(guó)的5億多智能手機(jī)用戶，大眾點(diǎn)評(píng)上個(gè)季度的月活躍用戶超過1.9億，其中85%的頁(yè)面瀏覽來自于移動(dòng)用戶。相比之下，Yelp上個(gè)季度的獨(dú)立訪問用戶為1.36億。

但是中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)公司也面臨著一個(gè)挑戰(zhàn)，那就是把用戶增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變成收入和利潤(rùn)。這些公司，包括大眾點(diǎn)評(píng)在內(nèi)，大多數(shù)沒有披露詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。小米創(chuàng)始人雷軍(微博)本月曾表示，去年小米的銷售額為人民幣743億元（約合119億美元），同比增長(zhǎng)一倍多，今年的銷售額預(yù)計(jì)將超過人民幣1000億元。不過小米并沒有披露其盈利狀況。

小米的投資者認(rèn)為，這家智能手機(jī)生產(chǎn)商能夠通過應(yīng)用商店和游戲等服務(wù)獲得更多的收入。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Forrester Research分析師布萊恩·王（Bryan Wang）表示：“對(duì)于投資者來說，主要的風(fēng)險(xiǎn)在于中國(guó)消費(fèi)者是否愿意為在線服務(wù)付費(fèi)。這仍然是一個(gè)大大的問號(hào)?！?

來源：騰訊科技作者：小貝編輯：IPRdaily 趙珍 -------------

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