《智慧芽學院》| 知識產權金融服務，企業(yè)升級新動力

主持人：非常高興邀請到中技知識產權金融服務集團的滕波副總經理，跟我們來聊一聊知識產權金融的相關問題。

首先請您介紹一下，知識產權金融具體是指什么呢？

滕波：目前大家對知識產權金融的理解比較多樣，主要包括：知識產權的質押貸款，知識產權的信托、保險，知識產權相關的投資基金，以及新的如我們在做的一些投貸聯動的創(chuàng)新模式，還有像知識產權的指數等等，都可以算作知識產權金融的一些發(fā)展方向。

主持人：隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”潮流的興起，科技型的中小企業(yè)在各行業(yè)紛紛涌現。對于有知識產權的科技型企業(yè)，雖然有好的技術卻面臨資金的困難，那他們能夠利用本身擁有的知識產權來解決資金問題嗎？

滕波：這個問題很好，中技金融集團成立的初衷就是為了解決這樣的企業(yè)投融資困難。具體來說當這些企業(yè)具有知識產權的時候，同時具有的特點就是輕資產、高成長但同時又高風險。這種情況通過銀行或者其他的一些金融機構，很難給他們提供合適的貸款服務。另外，作為股權投資來說更講究對企業(yè)做估值、做盡職調查，其中還包括一些對賭協議。這種情況時間流程較長，對于企業(yè)來說可能會錯過發(fā)展的最佳時期。

當一個企業(yè)擁有好的知識產權，同時在市場上證明他的技術和產品能得到一部分消費者承認的時候，我們會樂于為他解決現金流的問題。

我們會為他們放一筆貸款，與此同時會做一個股權投資的準備。通過這種投貸聯動的形式能夠第一時間幫助企業(yè)拿到發(fā)展所需的資金。我們也保留了在其高速成長的過程中，對企業(yè)進行股權投資的可能性，分享他的高速發(fā)展。

打個比方，就是父母的親生孩子，是自己帶大好孩子更有出息還是寄養(yǎng)給干爹比較好呢？我們更希望親生父母把他養(yǎng)大，這樣對孩子是最有幫助的，同時父母也是最了解孩子的，孩子長大后回報家庭，這樣對整個社會來說是個更好的局面，親生父母指的是專利權人，孩子代表的是專利技術及他背后的產品。當我們談到專利運營的時候，更多的是把這個專利許可或者轉讓給別人，父母獲得的是現金的收益。我們扮演的角色是借給父母錢，由他們將孩子撫養(yǎng)長大。等孩子長大，也就是專利開始盈利之后，這個企業(yè)也隨之成長，那么我們可以一起分享這個收益。這就不僅僅說是專利運營、轉讓這樣自身運營的方法了，我們覺得這可能是更好的一種模式。我們認為這種需求量會更大，因為這種中小型企業(yè)會更多，他們急迫所需的是現金的支持，而不是將自己的專利賣掉。

除非是最差的情況，知識產權作為質押品，最后他真的無法償還才會發(fā)生權屬轉移，但在目前的操作中，還沒有出現這樣的情況，我們也會盡量避免，因為這種兩敗俱傷的局面并不是我們所期望的，這樣的情況不利于社會的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展。

主持人：除了一些科技型企業(yè)和中小型企業(yè)，現在我們國內還有一些企業(yè)已經有一定的規(guī)模了且有了一定的知識產權積累，并且有上市的準備。在上市的準備過程中，知識產權能夠怎樣幫助到企業(yè)呢？

滕波：其實我覺得這個模式對于這類企業(yè)有一個很特別的幫助渠道，目前接觸的有好幾個這樣的企業(yè)。他正在籌備新三板也請了律師、券商在做上市輔導和股份制改革。但是這種情況下往往需要很大一筆資金，這個階段來做股權投資去引入戰(zhàn)略投資，機構幫助他完成上市前的準備工作是最好的。但是眾所周知，企業(yè)在上市之前的股權是有非常高的潛在價值的，上市后，企業(yè)股權會有大幅度的增值，在這個時候出讓自己的股權，實際上等于在低價轉讓一件珍貴珠寶。這個階段我們會以先放一筆貸款，對于企業(yè)來說：第一，在做股份改造的時候，不存在股權變更這一類可能會影響到他上市的因素。第二是，企業(yè)在完成自己的上市之后考慮稀釋股權，再來考慮引入戰(zhàn)略投資、股權投資，對于企業(yè)原始股東來說是能取得價值最大化的好處。

目前我們接觸的一些企業(yè)，他們找到我們，說明他們原本就在尋找各式各樣的股權投資機構，也接觸了很多。當我們擺出兩條路：一條是我們和其他投資機構站在同一起跑線上談股權投資；另一條是我們提供的投資聯動的模式。企業(yè)通常會毫不猶豫的選擇第二條。

從我們這邊的收益來說，肯定是比不了直接做股權投資的收益。但是這條路線更加的穩(wěn)健，更切合企業(yè)的需求。之前大致測算的結果，我們的總體投資收益在30%左右，但風險會降得很低。畢竟我們開始做的是債券而不是股權的支透，這樣我們有充分的時間去觀察企業(yè)成長，也有機會去分享他們的高速成長。反之，對于經營狀況不理想的企業(yè)或者對于他們的商業(yè)模式不那么清晰的企業(yè)，我們只是做了一筆債。他只要把錢還回來，這個業(yè)務就結束了，我們不用承擔其他風險。相對于風投來說，我們不需要承擔全軍覆滅的危險。

主持人：如您所說，在企業(yè)融資過程中，知識產權是有一定的作用的，但是作用究竟有多大呢？您在評估中，會如何對企業(yè)的知識產權資產，進行相對來說公正準確的價值評估呢？

滕波：所謂的知識產權投融資，實際上并不是單純的知識產權的評估評價，也不是單純的投融資。我們在對企業(yè)做盡職調查的時候，會從多個角度調查。比如我們的基金公司會參與，負責評估整個企業(yè)團隊成長性、行業(yè)前景、包括一些競爭對手發(fā)展等方面。整個評估最終評估出來的是這個企業(yè)的股權價值。擔保公司會有專門研究財務的人員去做債權方面的風控，他們主要考察的：第一，還款來源；第二，還款意愿；第三，有沒有一些虛假交易，關聯交易或者做假賬等這樣的行為。從而來確保這比債權的安全性。評估者快了，會做知識產權的評估，看它技術是否像宣傳的那么好，有沒有核心知識產權，以及它的權屬有沒有潛在的風險。那么還有就是他的專利保護，是不是能夠基本達到保護企業(yè)高速成長的需要。只要達到這些條件，那么知識產權的價值在整個投資決策中已經到了非常重要的作用。但是很難明確說出它的百分比，從我們的角度，更希望通過多角度來評估整個科技型企業(yè)的方式，讓知識產權在其中的價值越來越顯性化，并且越來越受到投融資機構的重視。

主持人：最后，您能不能舉個例子，可能有您接觸過的企業(yè)，經過這樣的服務之后，讓企業(yè)融到一筆資或是在上市過程中更加順利。或者是反面的例子，在知識產權上的實務，導致企業(yè)融資出現問題的，給相關工作者一些提醒。

滕波：反面的例子還沒有遇到，我們有遇到一些企業(yè)。我們?yōu)槠髽I(yè)成功提供過投融資服務的企業(yè)來說，他們的知識產權大部分是可圈可點的。我們會在投資行為結束后，給他們提供一個后置的咨詢建議。但是相對來說他們的發(fā)展前景和對知識產權的重視程度，我還是認可的，不認可也不會為他們提供服務。

有一個例子可以比較完善的展現出這種投融的決策。有一家是做虛擬現實的企業(yè)，他的主打產品是現在非常火的3D頭盔的技術，產品本身是非常不錯的，當它找到我們的時候，我們對它的知識產權和股權做了一個評估，去現場與企業(yè)一把手會談，做了三方聯合盡調，盡調之后對企業(yè)非常的認可。我們內部做了投委會、風控會之后，決定為它放款一千萬。于此同時，我們拿到了一個優(yōu)先權利，也就是未來三年內我們可以享受和其他投資機構同等條件下跟投一千萬的權利。在短短的四個月之后，這家企業(yè)就和一家非常知名的投資機構，達成了一個戰(zhàn)略股權投資合作，這家機構承諾一次性投入若干億的資金去協助這家企業(yè)成長。同時提出的條件是要扶持該企業(yè)不允許其他投資介入，但由于我們事先簽訂了這個投資協議，因此我們是唯一一家有資格跟投一千萬的企業(yè)。我們在四個月前企業(yè)最需要錢的時候解決了它的資金困難，同時當它有機會高速成長的時候，我們有機會和企業(yè)一起分享高速成長的收益。

我們并不是在做一些尖端或者高端的事，相反我們其實在做的是打實基礎，這個基礎就是當一些好的企業(yè)，僅僅擁有好的技術的時候，一定要有好的專利來保護，我們會想方設法讓它獲得發(fā)展必須的資金，而后扶持它生長壯大。這同時也是專利增值、專利價值顯現和專利商用化等等實現的非常良好的方式，我們要做的其實是一些很基礎同時也很辛苦的工作。但是通過這個可以讓知識產權和知識產權從業(yè)人員的價值獲得最大的體現。希望通過這樣的方式讓從業(yè)人員和企業(yè)都獲得最好的幫助。