法國資深I(lǐng)P律師談「知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估」

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作者：Jean Christophe HAMMAN IPSIDE專利代理人

譯者：宋昕哲 法國知識(shí)產(chǎn)權(quán)博士 IPSIDE研究員

供稿：歐洲IPSIDE知識(shí)產(chǎn)權(quán)律師事務(wù)所

原標(biāo)題：法國資深I(lǐng)P律師談知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估

第一部分

如今，無形資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)越來越重要。無形資產(chǎn)占企業(yè)價(jià)值已從1982年的17%升至今天的86%（平均）。因此，無形資產(chǎn)的評(píng)估在很多時(shí)候顯得尤為重要，譬如，在企業(yè)并購、首次公開上市、訂立實(shí)施許可合同或轉(zhuǎn)讓合同，擔(dān)保貸款或投資等場(chǎng)合。

本文旨在概述無形資產(chǎn)評(píng)估的方法及結(jié)果。

雖然我們將重點(diǎn)關(guān)注專利價(jià)值評(píng)估，但文章所闡述的評(píng)估原理幾乎可適用于所有知識(shí)產(chǎn)權(quán)及相關(guān)權(quán)利，例如，專利，外觀設(shè)計(jì)，商標(biāo)，計(jì)算機(jī)軟件，商業(yè)秘密以及技術(shù)訣竅（know-how）。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為資產(chǎn)，可以給予其所有人一種專有權(quán)，在本文的語境下，一種商業(yè)專有權(quán)。這種專有權(quán)可經(jīng)法律授予，例如，涉及專利、商標(biāo)或者作品的專有權(quán)。它也可以是企業(yè)自行統(tǒng)籌安排的結(jié)果，如對(duì)商業(yè)秘密和技術(shù)竅訣的獨(dú)占實(shí)施。正是由于這種專有權(quán)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)將給其所有人帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在開始下文的闡述前，有幾點(diǎn)值得說明。

第一，無形資產(chǎn)的流動(dòng)性在企業(yè)所有資產(chǎn)中是最差的。然而，在無形資產(chǎn)中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)，尤其是專利權(quán)，通常被認(rèn)為是最具流動(dòng)性的（資產(chǎn)變現(xiàn)能力最強(qiáng)）。但目前，法國知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易沒有一個(gè)像不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)那樣的高交易量的市場(chǎng)或交易所。

第二，企業(yè)擁有的全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值不會(huì)超過企業(yè)自身的價(jià)值，但在某些非常特殊的情況下，這一準(zhǔn)則也有例外。

第三，一項(xiàng)專利僅在專利權(quán)被授予后才會(huì)賦予其所有人獨(dú)占實(shí)施權(quán)，專利申請(qǐng)不賦予獨(dú)占實(shí)施權(quán)。專利權(quán)被授予后，還須繳納年費(fèi)予以維持，否則獨(dú)占實(shí)施權(quán)將終止。

第四，2008年的一個(gè)研究表明，僅20%的已授權(quán)的歐洲專利的單個(gè)價(jià)值達(dá)到或超過300萬歐元，而這20%的專利的價(jià)值之和占所有授權(quán)歐洲專利總價(jià)值的90%。第五，知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是對(duì)企業(yè)擁有的全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)予以價(jià)值評(píng)估，而非就某單個(gè)專利展開評(píng)估。

“價(jià)值”一詞可有多種不同理解，但本文將從商業(yè)角度界定“價(jià)值”，即在真實(shí)交易中實(shí)現(xiàn)的價(jià)值，或者簡(jiǎn)單地說，買家為了獲得一資產(chǎn)的某種權(quán)利向賣家支付的對(duì)價(jià)。

因此，資產(chǎn)的“真實(shí)價(jià)值”是達(dá)成某項(xiàng)交易的價(jià)錢。這項(xiàng)交易離不開交易雙方（買家和賣家）、標(biāo)的物（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）以及日期等事項(xiàng)。任一事項(xiàng)的改變都將改變交易對(duì)價(jià)，從而改變我們所謂的“真實(shí)價(jià)值”。

然而，大多數(shù)時(shí)候，當(dāng)請(qǐng)求評(píng)估時(shí)，“真實(shí)的交易”還沒有發(fā)生。在這種情況下，價(jià)值最初只是一個(gè)期待，后經(jīng)評(píng)估師轉(zhuǎn)變?yōu)閳?bào)價(jià)。此報(bào)價(jià)將是買入/賣出報(bào)價(jià)。眾所周知，報(bào)價(jià)的目的是為了啟動(dòng)交易。因此，買入/賣出報(bào)價(jià)應(yīng)該有足夠吸引力使得交易相對(duì)方愿意以相應(yīng)價(jià)款完成交易。從這一角度看，合理價(jià)值即一個(gè)報(bào)價(jià)，這個(gè)報(bào)價(jià)由一方提出，另一方也接受，包含交易相關(guān)方、標(biāo)的物、時(shí)間以及發(fā)出報(bào)價(jià)的一方等內(nèi)容。發(fā)出報(bào)價(jià)的一方通常是評(píng)估請(qǐng)求人，應(yīng)是已知的或明確的，而另一方卻可以是潛在的或虛擬的。報(bào)價(jià)內(nèi)容項(xiàng)里“日期”也同樣重要，它應(yīng)是預(yù)計(jì)的交易日期，即便交易是潛在的?！叭掌凇蓖ǔＥc評(píng)估日期臨近，或是一個(gè)未來的日期。

鑒于上述，評(píng)估應(yīng)從確定評(píng)估請(qǐng)求方的期待著手。

不管請(qǐng)求方是買方還是賣方，評(píng)估師計(jì)算的報(bào)價(jià)都應(yīng)符合請(qǐng)求方的期待，否則報(bào)價(jià)從根本上就是不可接受的。當(dāng)然，可能會(huì)有討論，但討論的目的不是去說服評(píng)估師，讓其覺得評(píng)估價(jià)值過高或過低了。討論是為了分析原因，研究可以采取什么措施來改善狀況，或怎樣執(zhí)行一個(gè)新的評(píng)估使請(qǐng)求方的期待得以回應(yīng)。

當(dāng)評(píng)估師的評(píng)估與請(qǐng)求方的期待不一致，多數(shù)情況下是由于請(qǐng)求方的期待建立在錯(cuò)誤分析角度之上。比如，請(qǐng)求方是實(shí)際的或潛在的賣方（多數(shù)時(shí)候是這樣），但該賣方卻像買方一樣權(quán)衡其期待。

無形資產(chǎn)的價(jià)值是以下6類價(jià)值的集合：

    獲得（無形資產(chǎn)的）成本

    無形資產(chǎn)產(chǎn)生的收入的價(jià)值（過去或?qū)恚?/p>

    無形資產(chǎn)所衍生的選擇權(quán)價(jià)值（選擇拋棄、延期等）

    最低回報(bào)

    折舊

    預(yù)期利潤(rùn)

獲取價(jià)值是指為獲得無形資產(chǎn)所花費(fèi)的價(jià)值。如果評(píng)估請(qǐng)求方是無形資產(chǎn)的所有人（基本上是賣方），獲取價(jià)值相當(dāng)于獲得專利所支付的款項(xiàng)，或者（因項(xiàng)目而異），實(shí)現(xiàn)相應(yīng)發(fā)明所付出的代價(jià)（即研發(fā)與科技成本）。獲取價(jià)值實(shí)際上是一項(xiàng)投資。

站在買方的角度，買方發(fā)出買入報(bào)價(jià)，這個(gè)報(bào)價(jià)應(yīng)具備能說服賣方出售標(biāo)的物的能力。

站在賣方的角度，賣方收到買入報(bào)價(jià)。此時(shí)，無形資產(chǎn)合理的價(jià)值是：

(獲取成本) - (折舊) - (過去收入) + (最低回報(bào)) + (利潤(rùn)) [方程式 1]

評(píng)估師將評(píng)估這個(gè)合理價(jià)值（按方程式1）。

確定方程式1前4項(xiàng)的前提是分析師能夠查閱潛在目標(biāo)賣方的賬目?；旧贤ㄟ^回顧過去就可以確定前4項(xiàng)。第5項(xiàng)“利潤(rùn)”，是賣方的潛在可獲得利潤(rùn)，而不是評(píng)估請(qǐng)求方可獲得的利潤(rùn)?！袄麧?rùn)”必須調(diào)整到可以使報(bào)價(jià)具有足夠吸引力，它的價(jià)值肯定將受買方各種考慮的限制。從根本上說，買方只有在其投資可以得到回報(bào)時(shí)才肯愿意支付溢價(jià)。

當(dāng)評(píng)估請(qǐng)求人是潛在的賣方時(shí)（大多數(shù)情況是這樣），賣方發(fā)出買入報(bào)價(jià)給潛在的買方（經(jīng)常是虛擬的）。

站在收到報(bào)價(jià)的買方的角度，公平的報(bào)價(jià)或合理的價(jià)值是：

(未來收入) + (選擇權(quán)價(jià)值) - (最低回報(bào)) - (利潤(rùn)) [方程式 2]

同樣，評(píng)估師將評(píng)估這個(gè)價(jià)值（按方程式2）。

再一次說明，“利潤(rùn)”是一個(gè)價(jià)值。在這個(gè)背景下，利潤(rùn)是賣家為了讓報(bào)價(jià)足夠誘人，由賣家讓渡出來的價(jià)值。利潤(rùn)價(jià)值同樣取決于賣家的各種考慮。按方程式2評(píng)估與方程式1不同。在方程式1中，價(jià)值可通過已有可用數(shù)據(jù)來確定。而方程式2卻要求放眼未來，評(píng)估未來收入、選擇權(quán)價(jià)值。因此，方程式2中的價(jià)值需要被預(yù)測(cè)，而預(yù)測(cè)必須以一個(gè)假定的項(xiàng)目為前提。所以，按方程式2評(píng)估需要確定潛在買家的項(xiàng)目。

由此也可看出，賣方能接受的最低報(bào)價(jià)由方程式1確定（方程式中“利潤(rùn)”為0）。買方能接受的最高報(bào)價(jià)由方程式2確定（方程式中“利潤(rùn)”為0）。最高報(bào)價(jià)和最低報(bào)價(jià)肯定不會(huì)是最具吸引力的，無論站在哪個(gè)角度。

一旦理解了上述評(píng)估原理，執(zhí)行評(píng)估并不需要，也不應(yīng)需要運(yùn)用到復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式。

90%的評(píng)估可通過Excel類型的簡(jiǎn)單電子表格執(zhí)行。然而，評(píng)估需要嚴(yán)謹(jǐn)，經(jīng)常需要計(jì)算大量數(shù)據(jù)。評(píng)估方法應(yīng)是大眾熟悉的，經(jīng)過實(shí)驗(yàn)的以及可核實(shí)的。一個(gè)好的評(píng)估不應(yīng)只提供一個(gè)單一價(jià)值，而應(yīng)提供能覆蓋多種可能性的一套價(jià)值。要做到這一點(diǎn)，可使用基于Monte Carlo方法的計(jì)算機(jī)軟件，但這并不是必須的。評(píng)估最難部分在于預(yù)測(cè)未來收入價(jià)值以及選擇權(quán)價(jià)值。

選擇權(quán)是由知識(shí)產(chǎn)權(quán)專有性衍生而來的可能性。根本上說，存在兩種選擇權(quán)可供考慮：放棄選擇權(quán)與延期選擇權(quán)。選擇權(quán)將作為潛在買方項(xiàng)目的一部分進(jìn)行評(píng)估（如果相關(guān)）。

簡(jiǎn)單地說，放棄選擇權(quán)賦予潛在買家一種可能性：當(dāng)買家項(xiàng)目并未取得預(yù)想的成功，他可以終止項(xiàng)目，嘗試將購買的知識(shí)產(chǎn)權(quán)再賣出，從而回收部分投資。同理，當(dāng)項(xiàng)目沒如愿成果，延期選擇權(quán)賦予另一種可能性，即買家可以暫停項(xiàng)目一段時(shí)間，等到條件更有利時(shí)恢復(fù)項(xiàng)目。

評(píng)估的基本方法有計(jì)算現(xiàn)值PV的方法，計(jì)算凈現(xiàn)值NPV的方法以及計(jì)算內(nèi)部收益率IRR的方法。這些基本方法在互聯(lián)網(wǎng)許多網(wǎng)頁上都有介紹。計(jì)算選擇權(quán)價(jià)值可借助Black-Sholes模型，或者用一個(gè)更簡(jiǎn)單的方法，即二項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)方法。這些方法雖然稍加復(fù)雜，但也在互聯(lián)網(wǎng)上能找到相關(guān)說明。

當(dāng)我們考量未來，未來收入的預(yù)測(cè)應(yīng)當(dāng)重視不穩(wěn)定性及風(fēng)險(xiǎn)。這是評(píng)估中最棘手的部分，不巧這會(huì)給評(píng)估價(jià)值帶來巨大影響。這些價(jià)值的確定一般需要評(píng)估師根據(jù)其研究和經(jīng)驗(yàn)作出預(yù)測(cè)。

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編輯：IPRdaily趙珍          校對(duì)：IPRdaily縱橫君

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