【深度】再論為什么不能用“市場(chǎng)法”給專(zhuān)利估值定價(jià)

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作者：陶冶上海必利專(zhuān)利評(píng)估技術(shù)有限公司
原標(biāo)題：再論為什么不能用“市場(chǎng)法”給專(zhuān)利估值定價(jià)

最近，有報(bào)道稱國(guó)內(nèi)某機(jī)構(gòu)建成了專(zhuān)利交易價(jià)格數(shù)據(jù)庫(kù)，并以該數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)對(duì)要進(jìn)行交易的專(zhuān)利進(jìn)行轉(zhuǎn)讓價(jià)格和轉(zhuǎn)讓方式的評(píng)估。無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)內(nèi)某些專(zhuān)利檢索數(shù)據(jù)庫(kù)供應(yīng)商也聲稱引進(jìn)了國(guó)外的專(zhuān)利交易數(shù)據(jù)庫(kù)，并開(kāi)發(fā)出專(zhuān)利價(jià)值評(píng)估工具，只要輸入專(zhuān)利號(hào)碼，專(zhuān)利估值瞬間呈現(xiàn)。這種利用專(zhuān)利歷史交易數(shù)據(jù)來(lái)確定專(zhuān)利交易價(jià)值的方法在資產(chǎn)評(píng)估中被稱作“市場(chǎng)法”。

用“市場(chǎng)法”既可以為商品定價(jià)，也可以為資產(chǎn)定價(jià)，但“市場(chǎng)法”的精髓是通過(guò)價(jià)格信號(hào)反映商品或資產(chǎn)的供求關(guān)系。由于專(zhuān)利屬于“資產(chǎn)”，所以這里我們只討論用“市場(chǎng)法”給資產(chǎn)估值定價(jià)的問(wèn)題。用“市場(chǎng)法”給資產(chǎn)定價(jià)有兩個(gè)條件：①資產(chǎn)的使用價(jià)值可以用貨幣計(jì)量，價(jià)格形成機(jī)制清楚明白；②資產(chǎn)交易是高頻交易，交易價(jià)格可以實(shí)時(shí)獲取。

一、資產(chǎn)的使用價(jià)值可用貨幣計(jì)量，價(jià)格形成機(jī)制清楚明白

可用貨幣計(jì)量的使用價(jià)值被稱為資產(chǎn)的價(jià)值，所形成的價(jià)格是資產(chǎn)的基準(zhǔn)價(jià)格。資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格圍繞基準(zhǔn)價(jià)格上下浮動(dòng)。資產(chǎn)的使用價(jià)值就是資產(chǎn)能夠增值的屬性，當(dāng)資產(chǎn)的使用價(jià)值被人追逐，資產(chǎn)在數(shù)量上供不應(yīng)求時(shí)，價(jià)格上漲；當(dāng)資產(chǎn)的使用價(jià)值乏人問(wèn)津，資產(chǎn)在數(shù)量上供過(guò)于求時(shí)，價(jià)格下跌。比如貨幣、黃金、土地、房產(chǎn)、股票等資產(chǎn)，其資產(chǎn)價(jià)格均是受到供求關(guān)系影響，圍繞基準(zhǔn)價(jià)格上下波動(dòng)。

整個(gè)過(guò)程如下面這張圖：

【深度】再論為什么不能用“市場(chǎng)法”給專(zhuān)利估值定價(jià)

市場(chǎng)價(jià)格與供求關(guān)系曲線

但是資產(chǎn)的用途不同，資產(chǎn)增值能力不同，因此資產(chǎn)的基準(zhǔn)價(jià)格就是資產(chǎn)在市場(chǎng)上各種用途平均增值能力的體現(xiàn)，具體可參考商業(yè)銀行同期貸款利率。比如貨幣的價(jià)格，就是貨幣本金加上利息。

所以用“市場(chǎng)法”給資產(chǎn)定價(jià)的第一個(gè)條件，就是“資產(chǎn)的使用價(jià)值可以用貨幣計(jì)量，價(jià)格形成機(jī)制清楚明白”。

現(xiàn)在我們來(lái)看專(zhuān)利，專(zhuān)利是權(quán)利資產(chǎn)，有使用價(jià)值，具備“能夠增值”的屬性。假設(shè)用“市場(chǎng)法”給專(zhuān)利估值定價(jià)，假設(shè)專(zhuān)利的供求關(guān)系是平衡的，那么專(zhuān)利的市場(chǎng)價(jià)格就應(yīng)該是其基準(zhǔn)價(jià)格，而基準(zhǔn)價(jià)格就是專(zhuān)利使用價(jià)值的貨幣化。但是，專(zhuān)利的使用價(jià)值是在時(shí)刻變化的，專(zhuān)利產(chǎn)品的市場(chǎng)容量，未來(lái)漲跌，競(jìng)爭(zhēng)性技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，甚至越來(lái)越少的專(zhuān)利有效期，都會(huì)時(shí)刻影響專(zhuān)利的使用價(jià)值。

也就是說(shuō)，專(zhuān)利的使用價(jià)值是需要對(duì)多變量進(jìn)行科學(xué)分析、計(jì)算、預(yù)測(cè)才能得知的。可是，絕大多數(shù)有過(guò)交易記錄形成市場(chǎng)價(jià)格的專(zhuān)利，都是在對(duì)專(zhuān)利使用價(jià)值缺乏科學(xué)分析計(jì)算的基礎(chǔ)上洽談出來(lái)的，換句話說(shuō)，交易雙方對(duì)專(zhuān)利的使用價(jià)值如何用貨幣計(jì)量根本不知道，用感覺(jué)和主觀主導(dǎo)了交易過(guò)程，用經(jīng)驗(yàn)和想當(dāng)然得出了交易結(jié)果。

“市場(chǎng)法”的精髓是通過(guò)價(jià)格信號(hào)反映資產(chǎn)的供求關(guān)系，交易雙方連專(zhuān)利的基準(zhǔn)價(jià)格都不知道，何談供求關(guān)系，何談科學(xué)使用“市場(chǎng)法”呢。當(dāng)然，如果硬要說(shuō)交易雙方的主觀定價(jià)就是專(zhuān)利的基準(zhǔn)價(jià)格，那也不是不行，但是這種交易一定會(huì)帶來(lái)“不公平”，一定是“有人歡喜有人憂”的零和博弈。

二、資產(chǎn)交易是高頻交易，交易價(jià)格可以實(shí)時(shí)獲取

用“市場(chǎng)法”給資產(chǎn)定價(jià)的第二個(gè)條件是：資產(chǎn)交易是高頻交易，交易價(jià)格可以實(shí)時(shí)獲取。因?yàn)椤笆袌?chǎng)法”的精髓是通過(guò)價(jià)格信號(hào)反映資產(chǎn)的供求關(guān)系，實(shí)時(shí)的交易價(jià)格反映了資產(chǎn)在當(dāng)下的供求關(guān)系，而供求關(guān)系的背后，是交易各方對(duì)資產(chǎn)使用價(jià)值的預(yù)期。用實(shí)時(shí)的市場(chǎng)交易價(jià)格指導(dǎo)實(shí)時(shí)的資產(chǎn)交易，對(duì)于交易雙方來(lái)講才是公平的。比如房地產(chǎn)，上個(gè)月的房?jī)r(jià)就會(huì)跟這個(gè)月的房?jī)r(jià)不一樣，不可能用上個(gè)月的房?jī)r(jià)來(lái)指導(dǎo)這個(gè)月的房產(chǎn)交易，給這個(gè)月的房地產(chǎn)定價(jià)。再比如股票、債權(quán)、期權(quán)等金融資產(chǎn)，每一秒鐘的市場(chǎng)價(jià)格都是不一樣的。

但是現(xiàn)實(shí)中很多資產(chǎn)交易頻度很低，無(wú)法形成實(shí)時(shí)的交易價(jià)格，價(jià)格信號(hào)無(wú)法反映當(dāng)下的供求關(guān)系，這個(gè)時(shí)候就不適合使用“市場(chǎng)法”來(lái)給資產(chǎn)定價(jià)。比如藝術(shù)品，可能好幾個(gè)月甚至好幾年才交易一次，不可能用幾年前的交易價(jià)格來(lái)給當(dāng)下交易定價(jià)。

現(xiàn)在我們來(lái)看專(zhuān)利。專(zhuān)利就是典型的低頻交易資產(chǎn)，但是和其它資產(chǎn)不同的是，專(zhuān)利對(duì)供求關(guān)系的敏感度非常低，或者說(shuō)供求關(guān)系對(duì)專(zhuān)利價(jià)格的影響非常小，我們獲取專(zhuān)利的市場(chǎng)價(jià)格并不是為了反映專(zhuān)利的供求關(guān)系，而是為了得到專(zhuān)利實(shí)時(shí)的使用價(jià)值，對(duì)其貨幣化，并進(jìn)行實(shí)時(shí)交易或其它資本運(yùn)作?？墒牵捎趯?zhuān)利是低頻交易資產(chǎn)，前后兩次交易時(shí)間間隔非常長(zhǎng)，用上一次專(zhuān)利交易價(jià)格來(lái)給當(dāng)下專(zhuān)利交易定價(jià)，可能專(zhuān)利使用價(jià)值早已發(fā)生較大變化，是無(wú)法反映交易者在當(dāng)下對(duì)專(zhuān)利使用價(jià)值的預(yù)期的。

專(zhuān)利是使用價(jià)值波動(dòng)很大的資產(chǎn)，市場(chǎng)的增長(zhǎng)、飽和、或下滑，競(jìng)爭(zhēng)性技術(shù)的出現(xiàn)及技術(shù)升級(jí)，都會(huì)使得專(zhuān)利的使用價(jià)值發(fā)生較大變化，預(yù)期隨時(shí)在變，價(jià)格當(dāng)然也就隨時(shí)在變，而低頻交易導(dǎo)致沒(méi)有價(jià)格信號(hào)反映對(duì)專(zhuān)利使用價(jià)值預(yù)期的變化，所以就無(wú)法用“市場(chǎng)法”來(lái)給專(zhuān)利定價(jià)并指導(dǎo)專(zhuān)利交易。用相同技術(shù)領(lǐng)域的其它專(zhuān)利的交易價(jià)格來(lái)給目標(biāo)專(zhuān)利的交易定價(jià)，也是不行的，道理是一樣的，因?yàn)樗袑?zhuān)利的交易，都是低頻交易，都不符合“市場(chǎng)法”給資產(chǎn)定價(jià)的條件。

以上我們陳述了用“市場(chǎng)法”給資產(chǎn)定價(jià)的兩個(gè)條件，也分析了為什么不能用“市場(chǎng)法”給專(zhuān)利估值定價(jià)，理由總結(jié)如下：

1. 絕大多數(shù)專(zhuān)利交易所形成的市場(chǎng)價(jià)格是憑主觀和經(jīng)驗(yàn)定價(jià)，專(zhuān)利是復(fù)雜資產(chǎn)，其使用價(jià)值如何轉(zhuǎn)化為貨幣，需要科學(xué)分析、計(jì)算和預(yù)測(cè)；

2. 專(zhuān)利使用價(jià)值波動(dòng)變化較大，專(zhuān)利交易是低頻交易，兩次交易時(shí)間間隔較長(zhǎng)，專(zhuān)利價(jià)值早已發(fā)生變動(dòng)，前次交易價(jià)格對(duì)當(dāng)下交易喪失信號(hào)作用。
專(zhuān)利估值定價(jià)，應(yīng)該實(shí)時(shí)評(píng)估。

通過(guò)在交易時(shí)刻對(duì)影響專(zhuān)利使用價(jià)值的變量進(jìn)行實(shí)時(shí)分析、預(yù)測(cè)、計(jì)算，得到實(shí)時(shí)的專(zhuān)利使用價(jià)值預(yù)期，才能準(zhǔn)確反映專(zhuān)利在當(dāng)下的資產(chǎn)價(jià)值，這個(gè)價(jià)格信號(hào)才能指導(dǎo)專(zhuān)利交易。

我們平常所說(shuō)的交易雙方通過(guò)價(jià)格談判市場(chǎng)協(xié)議定價(jià)，本質(zhì)也是“實(shí)時(shí)評(píng)估”的一種，只不過(guò)評(píng)估者就是交易雙方自己，但是實(shí)踐中并不建議這樣做。因?yàn)閷?zhuān)利是復(fù)雜的評(píng)估標(biāo)的，即使交易雙方做足了功課，比如做了專(zhuān)利產(chǎn)品的市場(chǎng)調(diào)研，做了競(jìng)爭(zhēng)性技術(shù)的檢索比對(duì)和分析論證，也無(wú)法把這些變量分析的結(jié)果轉(zhuǎn)換成專(zhuān)利的價(jià)格信號(hào)，對(duì)專(zhuān)利未來(lái)收益的預(yù)測(cè)也缺乏技巧和經(jīng)驗(yàn)，更容易受到片面信息蠱惑而喪失穩(wěn)健和客觀。

只有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)才能熟練掌握并能系統(tǒng)化的科學(xué)使用“專(zhuān)利使用價(jià)值貨幣化”的技術(shù)，才能在標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)流程下科學(xué)有序的展開(kāi)分析工作。所以，專(zhuān)利價(jià)值的實(shí)時(shí)評(píng)估，還是交給專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)做，正所謂“專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事”，“受人之托，為人解憂”。

筆者所在機(jī)構(gòu)在專(zhuān)利價(jià)值評(píng)估中也會(huì)使用“市場(chǎng)法”，但是正如前面分析，專(zhuān)利不符合用“市場(chǎng)法”給資產(chǎn)定價(jià)的兩個(gè)條件，專(zhuān)利的估值定價(jià)還是要通過(guò)“實(shí)時(shí)評(píng)估”進(jìn)行分析和計(jì)算。我們使用“市場(chǎng)法”，主要是搜集專(zhuān)利的歷史交易數(shù)據(jù)，形成專(zhuān)利的市場(chǎng)價(jià)值形態(tài)。歷史交易數(shù)據(jù)包括專(zhuān)利歷史上的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，許可價(jià)格，質(zhì)押融資金額，無(wú)形資產(chǎn)入資股權(quán)對(duì)價(jià)，專(zhuān)利侵權(quán)獲賠金額等等。專(zhuān)利的市場(chǎng)價(jià)值形態(tài)，是專(zhuān)利歷史價(jià)值形態(tài)的一種，它豐富了專(zhuān)利的價(jià)值維度，可以從時(shí)間的角度呈現(xiàn)專(zhuān)利使用價(jià)值在市場(chǎng)上發(fā)展變化的信息。它的本質(zhì)是對(duì)歷史交易信息的忠實(shí)記錄和呈現(xiàn)，能夠豐富專(zhuān)利評(píng)估報(bào)告的廣度和內(nèi)涵，拓展交易雙方的視野和角度，加深交易雙方對(duì)專(zhuān)利價(jià)值的理解。

專(zhuān)利的估值方法林林總總，既然不能用“市場(chǎng)法”來(lái)給專(zhuān)利估值定價(jià)，那我們應(yīng)該用什么方法呢，對(duì)專(zhuān)利估值的準(zhǔn)確性如何驗(yàn)證呢，請(qǐng)大家關(guān)注下一篇文章，《專(zhuān)利估值準(zhǔn)確的判斷標(biāo)準(zhǔn)》，敬請(qǐng)期待。

作者簡(jiǎn)介

陶冶，上海必利專(zhuān)利評(píng)估技術(shù)有限公司創(chuàng)始人兼CEO，知識(shí)產(chǎn)權(quán)職業(yè)經(jīng)理人，知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值分析與評(píng)估技術(shù)專(zhuān)家，上海市技術(shù)經(jīng)紀(jì)人，上海市科協(xié)科技咨詢服務(wù)中心特聘顧問(wèn)，上海市人民檢察院三分院知識(shí)產(chǎn)權(quán)特邀檢察官助理，上海交通大學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)移特聘專(zhuān)家，上海中醫(yī)藥大學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)移特邀專(zhuān)家,閔行區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)。

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