從上市公司的專利狀況看投資價值

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作者：胡天人北京隆源天恒知識產(chǎn)權(quán)代理事務(wù)所(普通合伙)

原標(biāo)題：從上市公司的專利狀況看投資價值

想要通過專利來評價企業(yè)的投資價值，要想辦法評價企業(yè)的專利狀況。其實評價一個企業(yè)專利狀況可以有多種維度，有一些可以從數(shù)據(jù)庫直接獲取，有一些需要一定的數(shù)據(jù)分析能力或技術(shù)功底，本文提供幾個簡單的判斷指標(biāo)以供參考，雖然不夠全面，但是鑒于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有限，通過這幾個維度就足夠排除大部分雷區(qū)了。

鼠年首日開盤，上證指數(shù)低開，近三千股跌停，又是一片綠油油。當(dāng)然此次的市場下跌是受到了新冠疫情這個不可抗力的影響，市場的悲觀情緒沒有因為延期開市而得到緩解。即使排除這次的行情波動，也已經(jīng)有數(shù)之不盡的例子擺在眼前，追漲殺跌往往是韭菜無法逃脫的宿命。因此越來越多的分析師和投資者推崇價值投資，讓投資回歸理性。

價值投資的核心原則是在合理或低價格水平下持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其重點是透過基本面，分析高股息收益率、市盈率、市凈率等概念，去尋找并投資于一些股價被低估了的股票。價值投資的精髓就是以辦實業(yè)的精神去投資股票，那么企業(yè)本身的價值和發(fā)展?jié)摿统蔀榱送顿Y者必須考慮的前提。

基于此點，作為專利行業(yè)的從業(yè)者，一直在思考一個問題，既然專利具有提升企業(yè)價值的作用，那么除了常用的經(jīng)濟指標(biāo)外，一家上市公司的專利狀況是否可以作為其投資價值的參考？因為相對于財經(jīng)數(shù)據(jù)，專利數(shù)據(jù)最大的優(yōu)點就是其處于公開狀態(tài)，網(wǎng)絡(luò)上也有許多檢索數(shù)據(jù)庫可供選擇，使其很容易獲取，也更加透明。

為了回答這一問題，就需要厘清專利、技術(shù)、市場三者的關(guān)系。

專利對于市場的作用，主要體現(xiàn)在專利的排他性，《專利法》規(guī)定，專利權(quán)利人可以排除市場上其他主體以生產(chǎn)經(jīng)營目的制造、使用、許諾銷售、銷售、進口其專利產(chǎn)品，或者使用其專利方法以及使用、許諾銷售、銷售、進口依照該專利方法直接獲得的產(chǎn)品。

按照正常的商業(yè)邏輯，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)造了新的技術(shù)，就要將新技術(shù)申請專利，以形成技術(shù)上的壟斷，再將新的產(chǎn)品投放到市場上，由于企業(yè)擁有了專利，其他競爭對手就只能干瞪眼，看著他占有市場份額，并通過占有市場為企業(yè)帶來盈利，這就完成了從技術(shù)研發(fā)到盈利的商業(yè)閉環(huán)。在這個商業(yè)閉環(huán)中，專利起到了至關(guān)重要的作用，搭建起研發(fā)到市場的橋梁。

當(dāng)然，并不是說沒有專利就無法占有市場，影響市場的因素還有很多，但其對市場的占有就只能借助于商業(yè)手段，無法像專利獲得法律保護這樣可靠了。因此，如果一家上市公司的專利狀況良好，很大程度上表明這家企業(yè)對研發(fā)和技術(shù)足夠重視，其占有或可能占有的市場份額就很大，具有持續(xù)發(fā)展的潛力，具有很高的投資價值。而如果一家企業(yè)的專利堪憂，足以認定其對技術(shù)研發(fā)不夠重視，一般技術(shù)實力較弱，即使有一定的技術(shù)，也沒有專利進行排他保護，技術(shù)也很容易被復(fù)制粘貼，就無法帶來可預(yù)估的市場份額。一個技術(shù)堪憂的企業(yè)，似乎就不是理性投資者應(yīng)該關(guān)注的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)了。

因此，我們可以說，新技術(shù)加好專利能帶來大市場，新技術(shù)+好專利→大市場，兩者缺一不可，當(dāng)然，一般情況下兩者是一起缺的，沒有新的技術(shù)不會有好的專利，沒有好的專利往往也表明技術(shù)不過關(guān)。

想要通過專利來評價企業(yè)的投資價值，當(dāng)然先要想辦法評價企業(yè)的專利狀況。其實評價一個企業(yè)專利狀況可以有多種維度，有一些可以從數(shù)據(jù)庫直接獲取，有一些需要一定的數(shù)據(jù)分析能力或技術(shù)功底，以下提供幾個簡單的判斷指標(biāo)以供參考，雖然不夠全面，但是鑒于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有限，通過這幾個維度就足夠排除大部分雷區(qū)了。

專利的數(shù)量

專利的申請量是個最直觀的數(shù)據(jù)，對于企業(yè)而言，專利申請是需要付出實實在在的成本的，即使代理所收費再低，在大規(guī)模的專利申請量面前也是一筆不小的成本。華為堅持將年收入的約15%投入研發(fā)，其中專利管理就占了不小的比重。因此一家企業(yè)的專利申請量至少能表明其對研發(fā)的重視程度，一般來說，投入了資金完成的研發(fā)成果都會用專利進行保護，否則一旦產(chǎn)品投入市場，就是為他人做嫁衣了。不管出于什么原因，如果一家企業(yè)的專利數(shù)量少得可憐，基本上可以認為其沒有什么技術(shù)，持續(xù)發(fā)展能力值得懷疑。除了專利申請總量之外，還可以關(guān)注有效專利數(shù)量、PCT申請量、申請趨勢變化等指標(biāo)。

合作的專利代理機構(gòu)

對于其他行業(yè)的人員，可能很難從企業(yè)合作的專利代理機構(gòu)去判斷其專利狀況。但作為專利行業(yè)的從業(yè)人員，可以獲得更多的代理機構(gòu)信息，根據(jù)代理機構(gòu)的申請量、知名度、從業(yè)人員、收費標(biāo)準(zhǔn)等信息會對代理機構(gòu)有一個印象。比如目前行業(yè)中的代理機構(gòu)對發(fā)明申請費的定價可以粗略分成三個檔次，五千以下的，五千到一萬的，一萬以上的。如果上市公司主要與收費在一萬以上的代理機構(gòu)合作，可以說明其對技術(shù)的實際保護重視程度較高，其所擁有的專利能成為新技術(shù)搶占市場份額的有力保障。而如果上市公司合作的代理機構(gòu)收費很低，就很難保證代理機構(gòu)會投入足夠的精力去為技術(shù)爭取到合適的保護范圍，專利的質(zhì)量打了折扣，其能起到的作用自然也大受影響，換言之，一家企業(yè)只愿意用低價去保護自己的技術(shù)，其技術(shù)本身的價值也就值得思考了。

專利的質(zhì)量

相對于上文的兩個指標(biāo)，評估專利的質(zhì)量可能需要更加專業(yè)的技能，不過僅僅基于選擇優(yōu)質(zhì)投資資源的目的，我們大可不必去細讀企業(yè)眾多的專利文本。只需選擇近期申請的一到兩篇專利，簡單看一下以下幾個方面：權(quán)利要求的數(shù)量、獨權(quán)的保護范圍是否具有排他性，從權(quán)布局有沒有明顯的錯誤，說明書的頁數(shù)，說明書的內(nèi)容是否詳實，說明書附圖的數(shù)量，就大致可以得出專利質(zhì)量的評價，將明顯專利質(zhì)量較低的企業(yè)排除在價值投資的選擇范圍之外。

經(jīng)過以上三個指標(biāo)的考察，基本可以反映出一家企業(yè)的專利狀況，如果還想要深入了解，可以再研究一下其專利布局、專利訴訟、專利許可等情況，為價值投資提供參考依據(jù)。

在風(fēng)起云涌的股市上，總會有弄潮兒賺的盆滿缽滿，但對于大多數(shù)人而言，很難有能力和精力掌握瞬息萬變的市場走勢，而不跟風(fēng)、不盲從，堅持投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或許是一種性價比較高的投資策略。通過專利情況去判斷上市公司的投資價值不失為一個可行的途徑，也是專利行業(yè)從業(yè)者利用自身技能創(chuàng)造財富的一種嘗試。

來源：IPRdaily中文網(wǎng)（iprdaily.cn）

作者：胡天人北京隆源天恒知識產(chǎn)權(quán)代理事務(wù)所(普通合伙)

編輯：IPRdaily王穎校對：IPRdaily縱橫君

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