國資委設(shè)立中央企業(yè)創(chuàng)新投資基金如何從體制上突圍？

【小D導(dǎo)讀】

近年來，中央企業(yè)作為承擔(dān)國家重大基礎(chǔ)科學(xué)和戰(zhàn)略領(lǐng)域的創(chuàng)新主體，在4G通信、載人航天、蛟龍潛海、特高壓、高速鐵路等領(lǐng)域取得了大批突破性科技創(chuàng)新成果，自主知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量逐年遞增。

央企創(chuàng)新基金如何從體制上突圍

近年來，中央企業(yè)作為承擔(dān)國家重大基礎(chǔ)科學(xué)和戰(zhàn)略領(lǐng)域的創(chuàng)新主體，在4G通信、載人航天、蛟龍潛海、特高壓、高速鐵路等領(lǐng)域取得了大批突破性科技創(chuàng)新成果，自主知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量逐年遞增。然而，在創(chuàng)新獲得長足進(jìn)步的同時，中央企業(yè)仍然面臨創(chuàng)新投入資金來源單一、科技人才缺乏長期激勵、創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化機(jī)制不暢通等掣肘。究竟如何解決這些在一定程度上阻礙創(chuàng)新的問題？

黨的十八大以來，我國進(jìn)一步強調(diào)“實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”，并推出了系列政策措施。其中，資本與技術(shù)的雙輪驅(qū)動是重要的實施路徑。在今年國務(wù)院出臺的《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》中，明確提出建立技術(shù)創(chuàng)新市場導(dǎo)向機(jī)制，強化金融創(chuàng)新的功能，發(fā)揮金融創(chuàng)新對技術(shù)創(chuàng)新的助推作用。

國務(wù)院國資委5月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，中央企業(yè)2013年研發(fā)投入3188億元，超過當(dāng)年全國研發(fā)投入的1/4；擁有國家級研發(fā)機(jī)構(gòu)610個，約占全國1/4；國家專利金獎總數(shù)的1/4由中央企業(yè)獲得。這些成果的取得很大程度上歸功于中央企業(yè)對科研投入的加大。然而，創(chuàng)新投入資金來源單一、科技人才缺乏長期激勵、創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化機(jī)制不暢通等問題仍然在一定程度上阻礙了中央企業(yè)創(chuàng)新。

對此，國資委正在積極構(gòu)建支持創(chuàng)新的投融資平臺，通過設(shè)立中央企業(yè)創(chuàng)新投資基金等方式，籌集創(chuàng)新資本，轉(zhuǎn)化創(chuàng)新機(jī)制，加快科技成果的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化。目前，業(yè)界已達(dá)成的一個共識是探索建立中央企業(yè)創(chuàng)新投資基金，積極利用政府引導(dǎo)基金、風(fēng)險投資基金和私募股權(quán)基金，拓寬創(chuàng)新活動的融資渠道，引入市場化激勵機(jī)制，推進(jìn)科技成果的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化。然而，需要指出的是，由于我國中央企業(yè)在體制機(jī)制上的特殊性，還面臨一些現(xiàn)實問題，比如社會資本的持股比例、員工持股、知識產(chǎn)權(quán)的評估等。

結(jié)合我國當(dāng)前的政策和法制背景，中央企業(yè)在引入基金助推創(chuàng)新時還需要在體制機(jī)制上做出一些突破：

一是選取試點企業(yè)，剝離科技創(chuàng)新部門，設(shè)立專門子公司。當(dāng)前中央企業(yè)混合所有制改革正處于攻堅階段，國有資產(chǎn)流失、員工持股等問題尚未得到妥善解決，一定程度上抑制了資本市場在融資渠道、股權(quán)激勵等方面發(fā)揮有效功能。為此，建議選取完全競爭功能的中央企業(yè)作為試點，剝離科技創(chuàng)新部門，設(shè)立專門子公司作為創(chuàng)新主體。子公司可以采取母公司控股的形式，引入其他資本參股。

設(shè)立子公司有以下幾個好處：首先是隔離子公司的創(chuàng)新風(fēng)險；其次是可以在子公司層面引入社會資本，進(jìn)行混合所有制改革，在創(chuàng)新活動上按市場化機(jī)制來運營，深入借助資本市場來拓寬創(chuàng)新活動的融資渠道，比如公開發(fā)行股票、債券等；第三是可以有效提升創(chuàng)新企業(yè)的公司治理機(jī)制，建立市場化的人才激勵和管理機(jī)制，在員工持股、產(chǎn)權(quán)交易、收益分配等方面實行市場化運作，激發(fā)科研人員創(chuàng)新的積極性和主動性。

二是引導(dǎo)創(chuàng)新基金去行政化。實際上，早在2002年我國就設(shè)立了第一家政府引導(dǎo)基金——中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，截至2013年12月，政府共成立189家引導(dǎo)基金，累計可投資規(guī)模高達(dá)1000億元以上。但是從我國政府引導(dǎo)基金的實際運營情況來看，效果并不理想，主要問題在于引導(dǎo)基金本質(zhì)上是政府職能的延伸，在運作機(jī)制上還帶有濃厚的行政色彩，比如地方政府對其投資范圍僅限制于本地，導(dǎo)致基金資金出現(xiàn)沉淀、閑置現(xiàn)象，資金利用率低下。不可否認(rèn)，在科技創(chuàng)新活動初期，政府引導(dǎo)基金對社會資本聚集發(fā)揮了杠桿的作用，但是長期來看，應(yīng)該讓社會資本在科技創(chuàng)新中發(fā)揮主導(dǎo)的作用?！扒败囍b，后車之師”，政府引導(dǎo)基金要突破這種局限，必須去行政化，引入市場化團(tuán)隊管理基金，政府作為有限合伙人不參與基金管理，從基金設(shè)立、篩選項目、投后管理、激勵機(jī)制再到退出等，一律采用市場通行規(guī)則，讓政府引導(dǎo)基金真正發(fā)揮資金引導(dǎo)的作用。

三是允許政府出資的引導(dǎo)基金在交易所掛牌交易。創(chuàng)新活動具有投入大、周期長等特點，尤其是重大領(lǐng)域基礎(chǔ)學(xué)科領(lǐng)域的創(chuàng)新，其風(fēng)險和收益的不確定性更高，在早期投入階段面臨的融資難度更大。因此，僅僅依靠減免稅負(fù)、財政補貼、貸款優(yōu)惠等財政激勵措施并不足以保證社會資本的投入創(chuàng)新、引導(dǎo)基金的積極性和持久性。允許政府出資的各類創(chuàng)新基金在交易所掛牌交易，至少發(fā)揮了資本市場的以下幾個功能：其一，吸引公眾參與，拓寬基金融資渠道。其二，提高了基金份額的流動性。創(chuàng)新基金出資人的持有份額在非公開市場的流動性很大程度上取決于組合基金（FOFs）市場的發(fā)展成熟度，而我國目前組合基金市場還處于萌芽階段，很大程度上限制了創(chuàng)新基金份額的流動性。通過在交易所上市，基金份額可以自由轉(zhuǎn)讓，流動性得到了補充。其三，提高基金與創(chuàng)新活動的匹配度。如前所述，創(chuàng)新基金具有周期長、投入大等特點，非上市的基金通常具有固定的存續(xù)期，在我國通常是在5年左右，給基金管理人帶來短期內(nèi)完成投資的壓力，出于基金收益率和聲譽的考慮，管理人常常被迫選擇短、平、快的創(chuàng)新項目，而這顯然不利于那些周期長的創(chuàng)新活動。基金在交易所上市后，在保證基金流動性的同時又保證了基金規(guī)模的穩(wěn)定，從而保證了長線資金的供給。

金融資本是創(chuàng)新活動早期必不可少的資源，對創(chuàng)新活動的促進(jìn)能否發(fā)揮多大的作用還取決于外部環(huán)境和制度，換句話說，政府應(yīng)該構(gòu)建有效的金融制度和法制環(huán)境為技術(shù)培育和科技發(fā)展、創(chuàng)新成果商業(yè)化轉(zhuǎn)換提供必要的支持。金融體系是國家創(chuàng)新體系的關(guān)鍵組成部分，政府應(yīng)該在彌補創(chuàng)新活動融資缺口中發(fā)揮引導(dǎo)作用，在建立公共融資計劃、投資基礎(chǔ)設(shè)施、加強金融創(chuàng)新、完善外部法制環(huán)境中發(fā)揮主導(dǎo)作用，進(jìn)一步鼓勵研發(fā)和創(chuàng)新活動。

來源：中國科技網(wǎng)-科技日報作者：黃亞玲　黃明明編輯：周海峰 IPRdaily

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